Новости

29.10.2019

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» впервые присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ГК «Сегежа» на уровне ruA-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «ГК «Сегежа» (далее – Группа, холдинг, компания) является одним из крупнейших вертикально-интегрированных холдингов России в сфере деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. Группа является одним из ключевых активов ПАО АФК «Система» (ruA, стаб.). Компания занимает лидирующие позиции по объему производства бумажных мешков и мешочной бумаги, а также пиломатериалов и фанеры в России и Европе. Ключевым конкурентным преимуществом Группы является наличие мощностей, которые обеспечивают полный цикл производства по глубокой переработке древесного сырья – от лесозаготовки до выпуска различных видов мешков, бумаги, березовой фанеры, пиломатериалов, клееных конструкций (КДК), домокомплектов и древесноволокнистых плит (ДВП), а также сопутствующих продуктов переработки отходов лесозаготовки и основных производств. Деятельность Группы преимущественно ориентирована на экспорт – более 70% выручки формируется на территориях стран Европы, Азии, Ближнего Востока и Северной Африки, что обуславливает высокую степень географической диверсификации. Компания обладает широкой сетью покупателей и высоко проработанными каналами сбыта, распространяет свою продукцию как через трейдеров (преимущественно на территории Европейского Союза), так и напрямую. В результате этого, доля крупнейшего покупателя в выручке не превышает 3%.

Агентство отмечает цикличность основных рынков присутствия компании. Так, на текущий момент фиксируется снижение цен на рынках фанеры, пиломатериалов и бумаги. В то же время в последний год отмечается рост цен на бумажную упаковку. Несмотря на снижение цен по некоторым видам продукции, бизнес-модель компании демонстрирует финансовую устойчивость, обеспечивает высокую маржинальность в том числе благодаря одной из самых низких себестоимостей на рынке. В результате, EBITDA margin за последние 12 месяцев составила 23%, что высоко оценивается агентством. Одновременно с этим маржинальность продукции варьируется в широком диапазоне: от 11% по пиломатериалам до практически 90% по пеллетам, что в условиях цикличности рынков позволяет ограничить потери рентабельности. Агентство принимает во внимание мировую тенденцию отказа от использования пластика, однако полагает, что в среднесрочной перспективе темпы роста рынка не отреагируют на это значительным ростом в денежном выражении, ввиду чего перспективы рынка оцениваются сдержанно.

Одна из ключевых стратегических целей компании в ближайшие годы – увеличение снабжения производства собственной лесозаготовкой до 70% с целью обеспечения сырьевой безопасности реализуемых проектов. Высокая доля собственного лесообеспечения является сильной стороной компании и существенным конкурентным преимуществом. При этом необходимо отметить, что компания является ответственным лесопользователем, у которого более 85% арендованного лесного фонда сертифицировано по международным стандартам. С учетом текущих законодательных условий, Группа планирует достичь роста площади лесосеки как за счет предоставляемых государством участков в рамках реализации приоритетных инвестиционных проектов в области освоения лесов, так и используя сделки по приобретению компаний, арендующих лесные участки, и включая их в периметр Группы.

На текущий момент в стадии реализации находится ряд проектов, крупнейшими из которых являются реконструкция Сегежского ЦБК и строительство второго комбината по производству фанеры в г. Галич. Проект реконструкции Сегежского ЦБК предусматривает увеличение объемов производства и переход на 100% самостоятельное обеспечение электроэнергией. При этом реализация инвестиционного проекта не предполагает остановок текущего производства ЦБК, что позволит компании получать прибыль в полном объеме.
Полностью аналитический обзор доступен по ссылке